En septembre 2024, LVMH a conclu un partenariat stratégique avec Moncler en acquérant une participation minoritaire dans Double R, la holding personnelle de Remo Ruffini, PDG de Moncler. Cette opération marque une collaboration importante entre le leader mondial du luxe et le groupe italien, connu pour ses célèbres doudounes et vêtements de ski haut de gamme.

En détail : LVMH a pris une participation de 10 % dans Double R, qui détient actuellement 15,8 % du capital de Moncler. Au cours des 18 prochains mois, la participation de LVMH dans Double R pourrait atteindre 22 %, tandis que la holding augmentera sa participation dans Moncler jusqu'à un maximum de 18,5 %.

L'annonce de l'opération dans la soirée du 26 septembre a été bien accueillie par le marché, puisque le cours de Moncler a monté de 11% passant de 52,06€ à la clôture du 26 septembre à 57,74€ en fin de journée du 27 septembre (capitalisation boursière passant de 14,3 milliards à 15,9 milliards d'euros).

Enjeux stratégiques :

1) Pour Remo Ruffini et Moncler : Cet accord permet à Ruffini de maintenir le contrôle total sur la stratégie et le développement futur de Moncler et de bénéficier du soutien de LVMH pour accompagner ses projets d’expansion

2) Pour LVMH : Le prix exact de la transaction n’a pas été révélé, mais il est probable qu’une décote de liquidité ait été négociée. En effet, LVMH a pris une participation minoritaire dans une holding non cotée qui détient des actions d’une société cotée. Ce type de structure implique souvent une décote pour refléter la moindre liquidité et la complexité de revendre cette participation indirecte. En procédant ainsi, Bernard Arnault affirme qu'il envisage un partenariat à long terme avec Moncler, en cohérence avec sa stratégie d’investissements stables et durables dans le secteur du luxe

Retrouvez le principe de décote dans le chapitre 12 du livre Fusions, Acquisitions : Les autres méthodes d’évaluation et les écarts de valorisation. Les décotes (de taille, d’illiquidité, de minoritaire, de holding, etc.) peuvent considérablement réduire le prix payé par l'acquéreur, reflétant les risques ou limitations spécifiques associés à ces facteurs.

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Compte incontournable de Messier & Associés, le géant français du transport maritime CMA CGM a officialisé l’acquisition de Santos Brasil pour un montant de 1,8 milliard d’euros (48% acquis auprès du fonds Opportunity et le reste du capital au travers d’une OPA à la Bourse de Sao Paolo). Santos Brasil est le principal opérateur portuaire brésilien.

L’économie brésilienne étant devenue “mûre et dynamique” selon Rodolphe Saadé, CMA CGM souhaite devenir un acteur portuaire incontournable dans le pays. 

Enjeux stratégiques :

1) Positionnement renforcé au Brésil : CMA CGM acquiert 8 infrastructures stratégiques, dont le terminal Tecon Santos, plus grand terminal à conteneurs d’Amérique du Sud traitant 40% des volumes brésiliens

2) Multiples financiers attractifs : Avec un EV / EBITDA estimé à environ 8,6x, cette transaction offre un excellent levier de croissance à CMA CGM

3) Optimisation des opérations portuaires : CMA CGM pourra contrôler directement les coûts de service des ports et améliorer la productivité pour réduire le temps d’attente. Le terminal Tecon Santos, avec une capacité de 2,5 millions d’EVP, pourrait être étendu à 3 millions d’EVP

Cette acquisition résulte d’une étude stratégique réalisée en phase de due diligence, étape détaillée au Chapitre 4 du livre Fusions Acquisitions. CMA CGM a dû analyser en profondeur les actifs portuaires et les infrastructures logistiques de Santos Brasil pour garantir l'intégration efficace des synergies et l'optimisation des opérations à long terme.

Bridgepoint lance une OPA amicale sur l’entreprise lyonnaise Esker (fournisseur de suites logicielles aux entreprises), valorisée à 1,6 milliard d’euros. Bridgepoint s’est associé à General Atlantique pour proposer un rachat à 262 € par action, (correspond à une prime de 62% sur la moyenne annuelle de cotation).

Enjeux stratégiques :

1) Financer la croissance externe : Esker, freinée par sa cotation en Bourse, n'a pas pu lever les fonds nécessaires à sa stratégie de croissance externe. L’OPA offre l'opportunité de se libérer de ces contraintes et d’accélérer son développement par des acquisitions

2) Sortie de la Bourse et gouvernance : Bridgepoint vise à acquérir 60 % des actions d’ici fin 2024 pour ensuite franchir le seuil des 90 % et retirer Esker de la cotation via une OPRA. Cette nouvelle structure permettra à l’entreprise de gagner en agilité.

3) Alignement avec ses concurrents non cotés : Esker est actuellement sous-valorisée par rapport à ses concurrents privés. En sortant de la Bourse, elle pourra réévaluer sa compétitivité et croître sans les restrictions des marchés publics.

Conseils financiers :

- Bridgepoint est conseillé par Morgan Stanley et Société Générale.
- Esker est accompagné par Deutsche Bank dans cette transaction.

Le concept d’offre publique dans le cadre d’une prise de contrôle d’une société cotée est détaillé dans le Chapitre 15 du livre Fusions Acquisitions.

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